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2017年全球市场综述：
2017年的全球市场，除了朝鲜半岛局势带来少许波澜，绝大多数时间都是风平浪静，一片祥和，几乎主要股市都是大幅上涨的。
发达国家：美国三大股指，道琼斯上涨近26%，标普涨幅约20%，而在大型科技股FAAMG等的带领下，纳斯达克更是大涨了30%；欧洲三大股指涨幅介于20%-30%，日本上涨约23%；
亚洲方面：越南市场涨幅最高，达到近49%，印度股市也大涨了近30%，韩国，泰国，印尼，菲律宾等股市均录得20%以上的涨幅。
中国市场：2017年沪指涨幅6.56%，深成指涨幅8.48%，在全球市场中表现垫底；而创业板继2016年大跌近28%后，2017年继续下跌10.67%，几乎是全球最差。由于今年的价值投资盛行，白马股突飞猛进，上证50指数全年涨幅25.08%，沪深300指数全年涨幅21.78%，放在全球市场也算不错了。
至于港股，否极泰来，恒生指数一改前几年的弱势，大涨了36%，国企指数也上涨了近25%。但是如果以过去五年为一个周期，港股的总体走势还是远远弱于全球市场的。
商品市场：WTI原油价格最近两年半以来首次突破60美元/桶，全年累计涨幅超过12%。黄金也迎来了自2010年来表现最好的一年，2017年上涨13%。而去年涨幅惊人的商品期货，2017年总体还是上涨的，焦炭，螺纹，铜，铝等涨幅约在30%左右。
外汇方面：虽然美联储继续加息，美元指数全年还是下跌了近10%，创十四年最大年度跌幅。而在全球投资界一片看空声中，人民币对美元全年升值超过6.5%，为9年以来最大年度涨幅！这也再次验证了一个简单的投资道理：永远不要和中国央妈对着干！
2018年投资展望：
A股：
我们对A股市场依然持中性态度，即使创业板和中小板经过两年多总体超过50%的下跌，平均 PE还在40倍上下，PB也高达4-5倍，还是贵绝全球。
当然，部分A股公司是有投资价值的，但是除了白酒等少数公司没有在香港上市以外，大多数大市值公司，比如几乎所有的银行，券商，保险，以及各行业的大国企等都是在AH两地上市的，既然AH溢价指数还在130点的高位，同样的公司A股平均比香港贵30%，为什么不用港股通这种现成的通道直接买H股呢？
2017年A股的小市值公司出现了非常明显的流动性枯竭趋势，很多小票的每日成交额不断下跌，原来动辄每日成交几千万上亿，现在可能只有几百万，主要是因为越来越多的散户投资者在离开市场或者减少买卖。从海外市场的经验来看，这种流动性下降趋势一旦形成，不可能轻易逆转，也许十年后A股也会像港股一样出现一天一笔成交都没有的股票。只是因为总市值小就可以享受高估值是不正常的，这种向下的估值修复还远远没有完成。
港股：
正如我们过去两年投资展望所预料的：大陆资金继续南下，2017年港股通的整体净买入金额在2016年2000亿基础上进一步上升到3400亿，当前港股通的资金存量（持股未卖出）接近7000亿。
也许是国内机构资金的影响，2017年港股和A股投资风格接近，都是大市值公司涨幅较高。整体恒生指数和国企指数的涨幅分别约为36%和25%，虽然指数看起来一片繁荣，但是个股却呈现出非常两极化的走势。单就恒生指数而言，腾讯，汇丰，平安，友邦，建行，工行等六大成份股就贡献了超过85%的涨幅，其中仅腾讯一支股票就拉动恒生指数上涨了近3000点。
很多小市值港股以及一些传统行业的内资公司如券商股，电力股等都没有享受到2017年牛市的氛围，个别公司还出现了较大幅度的下跌。与A股的生态完全不同，这些公司本来就估值极低，市盈率5-10倍的，市净率0.5倍左右的比比皆是，基本面也没有大什么问题，一旦开始估值修复，股价升幅随时可能数以倍计。
我们近几年一直提及投资港股的两个重大逻辑：（1）低估值；（2）中国资本出海的桥头堡。并没有因为2017年的上涨而有所改变，反而逻辑继续在强化中。
即使经过2017年的上涨，恒生指数比十年前的高点还是低6%，国企指数相对十年前更是大跌40%。当前国企指数的市盈率只有8倍，恒生指数13倍，在全球股市中最低，吸引力是毋庸置疑的。
而港股通的买入金额我们预计在2018年会达到4000亿甚至更高，而且现在的大陆资金以机构投资者居多，更加注重基本面，给港股市场带来的影响已经从“量变”达到“质变”的程度。
展望2018年的港股，我们相信部分热门蓝筹公司如腾讯，平安，港交所等会继续上涨。但是长期被机构投资者忽视，在2017年也没怎么上涨的小市值公司以及很多传统行业公司可能会有更大的涨幅。
全球股市：
2017年全球发达国家市场又是收益丰盛的一年，表现最靓丽的美股已经连续上涨了八年之久，但是相对于数十万亿美金只有1%-2%收益乃至于负利率的债券，全球股市的估值依然不算很贵。当然，这种持续的上涨也有一些隐忧，比如大型科技股的平均PE都超过40倍，而很多传统蓝筹股估值还是只有12-15倍，过去几年二者的估值差距越来越大，这种情况不太可能会一直继续下去，也许2018年就会是双方拉近估值差距的开始。
另外，2017年同样看似涨幅惊人的新兴市场，总体还是低于十年前，比如MSCI新兴指数（港股权重超过20%）还比2007年低10%以上，而同期身处金融海啸中心的道琼斯指数已经接近翻倍了。不论从估值还是基本面来看，全球新兴市场都不贵，比发达国家股市更有吸引力。
商品：
当前65美元以上的油价足以让美国的页岩油产能源源不断的开出，再加上电动汽车和新能源（尤其是风电和太阳能）的快速发展，我们对油价的长期走势非常悲观。如果原油价格上涨到70美元甚至更高，也许会是很好的做空机会。
大宗商品市场经过了近两年的上涨，2018年走势并不乐观。有一些商品比如铁矿石处于明显的过剩状态，加之中国的供给侧改革也接近尾声，我们相信做空的机会还是要远大于做多。
从大类资产类别看，2018年全球市场的首选一定是港股！我们预计港股中估值很低的小市值公司以及传统行业的蓝筹股会有很好的表现！
