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霍华德•马克斯:理解投资世界的不确定性

时间:2019-05-24
来源:市场资讯

作者:霍华德·马克斯

来源:点拾投资(ID:deepinsightapp)


很高兴大家来这里听我讲我写的书,我的投资哲学,和我们如何管理金钱。我想借这个机会,重申一下哪些东西是我在投资中坚定地相信它们是必需的,我今天还想与大家谈论的是在这本书背后的投资哲学是如何产生的,这些影响是从哪里来的。

 

你必须理解世界是由不确定性构成的

 

我们要认识到,世界是一个充满不确定性的世界,这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发生什么,认为自己正确无误并把这作为行动依据,肯定是自找麻烦。要是意料之外的事情发生了,你的结局可能很糟糕。

 

幽默的马克·吐温 (Mark Twain) 说过:“让你陷入麻烦的,不是你不知道的事,而是你自以为知道、其实错误的事。”我认为,太相信未来可能是危险的根源。

 

太多的不确定性是我们这个世界危险的来源

 

把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事,我的预测不必比其他人好到哪里,毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现,以此控制风险。知道我们无知,才能接受未来的多种可能。

 

我理解的世界的发展往往是由随机事件控制的

 

我们不能说未来一定会怎样,未来是由可能发生的随机事件组成的。就算你知道随机事件的分布、各个事件的相对机率,你也不知道这些事件什么时候会发生。我觉得这很重要。

 

留下安全空间应对不确定性

 

可以说,在我的职业生涯中,我能取得成功,就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生,给不确定性留有余地、给可变因素留有余地,为不确定性的世界中的生活做好准备。

 

风险恰恰是大多数人认为不会发生的事

 

什么是风险?一个非常好的解读是:“风险是指总有意料之外的事情发生”(Risk Means More Things CanHappen Than Will Happen) (伦敦经济学院教授埃洛伊·迪姆森 (Elroy Dimson) 指出的) 。

 

如果一个风险在当前市场上,大多数投资者都认为会发生,那么这就不是风险;如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生,那么这件事就是风险之所在。

 

但是真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生,从这一点来看,我们又必须努力去认知未来,去了解其可能性,但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了。

 

没有特别糟糕的记录好过时好时坏

 

西蒙·拉莫 (Simon Ramo) 写了一本关于网球的书,对我产生了很大影响。西蒙说有两种网球比赛,一种是赢家的比赛;一种是输家的比赛。

 

赢家的比赛是费德勒 (Roger Federer) 、德约科维奇 (Novak Djokovic) 、纳达尔 (Rafael Nadal) 、桑普拉斯 (Pete Sampras) 这样的职业选手打的。网球冠军赛中的赢家技巧娴熟,球技炉火纯青,根本不用担心网球的反弹、风速、阳光刺眼、技术不到家等情况。他们想怎么打就怎么打,简直随心所欲。

 

赢家的比赛是属于赢家的。赢家打出去的球,对手接不住。要在冠军赛中获胜,必须打出赢家才能打出来的那种非常刁钻的球。

 

至于我们,我们打不出来赢家那样的球。我们比赛获胜,主要是靠避免打出输家那样的球。

 

像我这样的业余爱好者打不出刁钻的球,就连简单的球有时都接不住。我们追求的就是把球打回去,我们就是把球打回去,我们就是把球打回去,我们就是把球打回去。

 

我们知道要是我们能打回去十次,对手可能只能做到九次。或早或晚,对手的球就会出界或者过不了网。我们不靠打出好球获胜,我们靠不打坏球获胜。